大數(shù)據(jù)成互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)動(dòng)機(jī) 機(jī)構(gòu)兵分四路掘金個(gè)股
經(jīng)過(guò)多年的積累，大數(shù)據(jù)已經(jīng)成為網(wǎng)絡(luò)公司最重要的資產(chǎn)，通過(guò)對(duì)大數(shù)據(jù)資源的開(kāi)發(fā)，"互聯(lián)網(wǎng)+"才能水到渠成。而從機(jī)構(gòu)對(duì)大數(shù)據(jù)的投資布局看，它們已經(jīng)兵分多路，對(duì)占據(jù)大數(shù)據(jù)資源的諸多上市公司進(jìn)行了前瞻性的布局
進(jìn)入2015年以來(lái)，新興產(chǎn)業(yè)概念股一飛沖天，尤其是在今年全國(guó)兩會(huì)上熱議的"互聯(lián)網(wǎng)+"概念推動(dòng)下，代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)最高漲幅超過(guò)75%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)， 經(jīng)過(guò)多年的積累，大數(shù)據(jù)已經(jīng)成為網(wǎng)絡(luò)公司最重要的資產(chǎn)，通過(guò)對(duì)大數(shù)據(jù)資源的開(kāi)發(fā)，"互聯(lián)網(wǎng)+"才能水到渠成。而從機(jī)構(gòu)對(duì)大數(shù)據(jù)的投資布局看，已經(jīng)兵分多路，對(duì)占據(jù)大數(shù)據(jù)資源的諸多上市公司進(jìn)行了前瞻性的布局。
大數(shù)據(jù)挖掘?qū)⒃炀颓|級(jí)以上市場(chǎng)
全國(guó)兩會(huì)上熱議的"互聯(lián)網(wǎng)+"戰(zhàn)略，從去年余額寶的推出就開(kāi)始受到了關(guān)注。通過(guò)對(duì)用戶行為進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，進(jìn)行投資錯(cuò)配博取高收益，讓余額寶一鳴驚人，并掀起席卷市場(chǎng)的貨幣基金浪潮，由此引爆的固定收益類(lèi)產(chǎn)品示范效應(yīng)，點(diǎn)燃了基金公司開(kāi)發(fā)大數(shù)據(jù)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的熱情。大數(shù)據(jù)概念的開(kāi)發(fā)，也受到市場(chǎng)更多的關(guān)注。
在大數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)熱潮引領(lǐng)下，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的深度融合帶來(lái)巨大的市場(chǎng)，不少上市公司脫離原有板塊，進(jìn)行跨界、轉(zhuǎn)型以及融合，形成新的業(yè)態(tài)、估值體系。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，網(wǎng)絡(luò)開(kāi)放、平等、透明度高等特性，讓信息及數(shù)據(jù)在工業(yè)社會(huì)中被壓抑的巨大潛力爆發(fā)出來(lái)，轉(zhuǎn)化成巨大生產(chǎn)力，成為社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的新源泉，改變生活和生產(chǎn)，從而帶來(lái)大數(shù)據(jù)的黃金時(shí)代。
事實(shí)上，從大數(shù)據(jù)目前開(kāi)發(fā)情況看，已經(jīng)開(kāi)始向各個(gè)行業(yè)擴(kuò)散與滲透，通過(guò)大數(shù)據(jù)，創(chuàng)造了新的需求及預(yù)測(cè)未來(lái)，進(jìn)行資源合理分配，最終使社會(huì)效率獲得提升。余額寶研究用戶及存款提款行為，通過(guò)大數(shù)據(jù)管理1億用戶的流動(dòng)性；蘇寧云商(002024,股吧)提出并實(shí)踐O2O模式，通過(guò)大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的C2B反向定制、精準(zhǔn)會(huì)員營(yíng)銷(xiāo)等創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)手段，引發(fā)供應(yīng)鏈變革；商業(yè)保險(xiǎn)、移動(dòng)醫(yī)療企業(yè)的崛起，正在通過(guò)市場(chǎng)的力量加速醫(yī)療大數(shù)據(jù)形成閉環(huán)，移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)蓬勃發(fā)展。
從政策層面看，不少地方政府借助網(wǎng)絡(luò)巨頭積累的大數(shù)據(jù)，提升城市管理水平。近日騰訊就與上海市政府簽署了相關(guān)協(xié)議，通過(guò)騰訊的微信等平臺(tái)，進(jìn)行更為有效的管理。多地政府也在通過(guò)信息服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管、社會(huì)管理、公共服務(wù)進(jìn)行改進(jìn)。
滬上某基金公司研究員表示，目前所有的網(wǎng)絡(luò)公司本質(zhì)上已經(jīng)是大數(shù)據(jù)公司，大數(shù)據(jù)已經(jīng)成為網(wǎng)絡(luò)公司最核心的資產(chǎn)，未來(lái)大數(shù)據(jù)的價(jià)值挖掘及變現(xiàn)將會(huì)得到充分利用，這將造就千億級(jí)以上的市場(chǎng)，相應(yīng)的也會(huì)誕生大量的投資機(jī)會(huì)。
機(jī)構(gòu)重兵布局大數(shù)據(jù)
從機(jī)構(gòu)對(duì)大數(shù)據(jù)的投資情況看，已經(jīng)兵分幾路開(kāi)展布局。在當(dāng)前最重要的大數(shù)據(jù)資源中，主要包括四個(gè)方面：首先是政府部門(mén)積累的大數(shù)據(jù)，不僅包括國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)等眾多領(lǐng)域的核心真實(shí)信息，也包括每一個(gè)人的個(gè)人身份信息，還有涉及交通、公安、行業(yè)監(jiān)管等各部門(mén)的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)如果得到開(kāi)發(fā)，都將是掘之不盡的金礦。
從機(jī)構(gòu)布局看，擁有納稅信息的航天信息(600271,股吧)，在2014年底吸引186家機(jī)構(gòu)抱團(tuán)入駐；為國(guó)家有關(guān)部門(mén)提供計(jì)算機(jī)信息服務(wù)的太極股份(002368,股吧)，吸引了88家機(jī)構(gòu)密集布局，為人力資源和社會(huì)保障提供自助服務(wù)一體機(jī)服務(wù)的易聯(lián)眾(300096,股吧)，吸引了15家機(jī)構(gòu)持有等。
第二個(gè)掌握大量數(shù)據(jù)的是金融部門(mén)。金融部門(mén)掌握了國(guó)計(jì)民生的所有金融交易數(shù)據(jù)，如果上述數(shù)據(jù)得到有效的開(kāi)發(fā)，空間難以想象。在滬上某基金公司投資總監(jiān)看來(lái)，銀行占有巨大的資源，如果這些資源得到充分開(kāi)發(fā)，銀行的估值體系將得到很大提升，"但從目前來(lái)看，銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利非常容易，還沒(méi)有動(dòng)力去進(jìn)行充分開(kāi)發(fā)，如果把銀行掌握的數(shù)據(jù)交給其他上市公司，資本市場(chǎng)絕對(duì)會(huì)給非常高的估值。"
第三個(gè)重要的大數(shù)據(jù)資源來(lái)源于電信運(yùn)營(yíng)商。中信建設(shè)分析師武超則認(rèn)為，電信運(yùn)營(yíng)商通過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)，積累了龐大的數(shù)據(jù)資源。隨著語(yǔ)音業(yè)務(wù)的逐漸降價(jià)，數(shù)據(jù)流量經(jīng)營(yíng)將成為運(yùn)營(yíng)商的主要方向，運(yùn)營(yíng)商擁有任何移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司都無(wú)法比擬的海量數(shù)據(jù)，由語(yǔ)音經(jīng)營(yíng)走向流量經(jīng)營(yíng)進(jìn)而進(jìn)入大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)已成為大勢(shì)所趨，空間巨大。
從機(jī)構(gòu)布局看，從事移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)并發(fā)力移動(dòng)互聯(lián)的天音控股(000829,股吧)，被37家機(jī)構(gòu)同時(shí)持有；在電信網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)的億陽(yáng)信通(600289,股吧)，也被31家機(jī)構(gòu)同時(shí)持有，其中不少基金為去年四季度新近入駐。
最后一個(gè)大數(shù)據(jù)資源是商業(yè)數(shù)據(jù)，不管是阿里巴巴平臺(tái)上的交易數(shù)據(jù)，還是上海鋼聯(lián)(300226,股吧)、生意寶(002095,股吧)等公司上的交易數(shù)據(jù)，都存在其他領(lǐng)域變現(xiàn)的可能，資本市場(chǎng)也正是出于多途徑變現(xiàn)的前景，給予了很高的估值。數(shù)據(jù)顯示，目前有多達(dá)69家機(jī)構(gòu)持有上海鋼聯(lián)，持有怡亞通(002183,股吧)的機(jī)構(gòu)也高達(dá)61家，而與阿里巴巴等平臺(tái)合作的公司都被賦予了較高的估值。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)社會(huì)發(fā)展一日千里的情況下，通過(guò)大數(shù)據(jù)創(chuàng)造需求及預(yù)測(cè)未來(lái)，進(jìn)行資源合理分配，最終使社會(huì)效率獲得提升，本質(zhì)上也是反映了資本市場(chǎng)炒作邏輯，在構(gòu)建"財(cái)、物、信息"富有價(jià)值的"關(guān)系與關(guān)聯(lián)"中，去進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)的投資。例如上海鋼聯(lián)，通過(guò)公司積累的大數(shù)據(jù)資源，切入供應(yīng)鏈金融后受到追捧，做煤炭貿(mào)易的瑞茂通(600180,股吧)引入大數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)后，同樣可以開(kāi)發(fā)上下游資源，向供應(yīng)鏈領(lǐng)域進(jìn)行拓展。
事實(shí)上，基金公司也在開(kāi)發(fā)大數(shù)據(jù)資源，進(jìn)行有針對(duì)性的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。目前南方基金與新浪財(cái)經(jīng)、百度與廣發(fā)基金、博時(shí)基金和螞蟻金服等都已經(jīng)開(kāi)發(fā)或者正在開(kāi)發(fā)相應(yīng)的基金產(chǎn)品，而天弘基金則表示，將在大數(shù)據(jù)投研領(lǐng)域引領(lǐng)行業(yè)潮流，早在去年就成立了數(shù)據(jù)研究部，打造數(shù)據(jù)研究平臺(tái)，開(kāi)啟了資管投資2.0時(shí)代。今年2月，天弘基金還發(fā)行了一只天弘云端生活基金，將大數(shù)據(jù)技術(shù)引入投研，提升投研的效率。上海證券報(bào)
焦點(diǎn)科技（002315）:主業(yè)增長(zhǎng)乏力
B2B業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，成本增長(zhǎng)剛性:公司B2B業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，其中會(huì)員費(fèi)、增值服務(wù)費(fèi)和認(rèn)證服務(wù)費(fèi)分別錄得1%，11%和-22.4%的增長(zhǎng)，由于人員成本等要素價(jià)格增長(zhǎng)剛性，導(dǎo)致了公司成本增速超過(guò)收入增速。報(bào)告期，公司綜合毛利率為64.7%，較去年同期下降4.1個(gè)百分點(diǎn)，其中占公司業(yè)務(wù)收入63.5%的會(huì)員費(fèi)和增值服務(wù)費(fèi)板塊的毛利率為72.3%，較去年同期下降4.9個(gè)百分點(diǎn)。
網(wǎng)絡(luò)廣告和保險(xiǎn)傭金收入增長(zhǎng)迅速，但基數(shù)較小，利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限:報(bào)告期，公司網(wǎng)絡(luò)廣告和保險(xiǎn)傭金收入錄得高增長(zhǎng)，增速分別為84.5%和167.5%。網(wǎng)絡(luò)廣告方面，公司自主銷(xiāo)售的廣告業(yè)務(wù)處于萎縮狀態(tài)，該業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)源于Google代理廣告，從而導(dǎo)致業(yè)務(wù)毛利率大幅下降24個(gè)百分點(diǎn)至41.3%。保險(xiǎn)傭金業(yè)務(wù)不光呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)毛利率大幅提升27.5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)42.5%，非常值得關(guān)注，但目前該業(yè)務(wù)對(duì)公司主營(yíng)的貢獻(xiàn)度僅為9.8%。
現(xiàn)金流誘人，手握大量現(xiàn)金并持續(xù)增加:公司營(yíng)業(yè)資本長(zhǎng)期為負(fù)，這是因?yàn)楣疽淮涡允杖?huì)員費(fèi)或服務(wù)費(fèi)，然后分期確認(rèn)所致。報(bào)告期末，公司擁有現(xiàn)金及其短期投資品為18.28億元，較2013年底增長(zhǎng)5100萬(wàn)，無(wú)有息負(fù)債。這為公司未來(lái)進(jìn)行并購(gòu)或者進(jìn)入新的市場(chǎng)提供了資金保障。
估值和投資評(píng)級(jí):我們小幅下調(diào)公司2014-2016年EPS分別至1.18元、1.25元和1.34元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為38.8x、36.6x和34.1x，維持公司"推薦"投資評(píng)級(jí)。長(zhǎng)城證券
恒生電子（600570）:1.0業(yè)務(wù)打基礎(chǔ),2.0業(yè)務(wù)拓未來(lái)
我們預(yù)計(jì)公司2014-16年收入分別為15.6/18.8/22.1億元,CAGR22%,期間凈利潤(rùn)為3.68/4.30/5.32億元,CAGR18%,維持此前EPS預(yù)測(cè)0.60/0.70/0.86元。我們認(rèn)為:①公司1.0業(yè)務(wù)在金融創(chuàng)新和資管IT需求旺盛的推動(dòng)下,有望在未來(lái)3年帶動(dòng)收入實(shí)現(xiàn)復(fù)合20%+的增長(zhǎng);②聚源和HOMS等2.0業(yè)務(wù)有望在馬云控股后獲得更好的發(fā)展機(jī)遇,聚源虧損幅度有望進(jìn)一步收窄,HOMS擴(kuò)張將加速;③馬云入股后的治理結(jié)構(gòu)改善將增強(qiáng)公司執(zhí)行力,為產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)。看好公司在金融IT專業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展,維持增持評(píng)級(jí)和31元目標(biāo)價(jià),目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2014年動(dòng)態(tài)PE為52倍。
1.0業(yè)務(wù)打基礎(chǔ),2.0業(yè)務(wù)拓未來(lái)。我們認(rèn)為金融產(chǎn)品包括各類(lèi)衍生品的持續(xù)創(chuàng)新(例如個(gè)股期權(quán)、新三板做市商)以及資管牌照監(jiān)管放松是公司1.0業(yè)務(wù)未來(lái)3年持續(xù)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。聚源2014年與標(biāo)普旗下的CapitalIQ加大產(chǎn)品推廣(參見(jiàn)年報(bào)),CapitalIQ由高盛、瑞信、JPMorgan和美林創(chuàng)立,為全球超過(guò)4500家機(jī)構(gòu)提供全面的基礎(chǔ)信息與定量研究和分析解決方案,我們認(rèn)為與CapitalIQ的合作將大大增強(qiáng)公司數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,幫助公司搶占更多市場(chǎng)份額,預(yù)計(jì)2014-16年聚源業(yè)務(wù)復(fù)合增速超30%。我們認(rèn)為HOMS將從私募客戶向更多金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展,為客戶提供全面的工具和銷(xiāo)售平臺(tái),是公司云計(jì)算的拳頭產(chǎn)品和未來(lái)重要亮點(diǎn)。國(guó)泰君安
天源迪科（300047）:結(jié)算延遲導(dǎo)致中報(bào)下降,不改全年增長(zhǎng)預(yù)期
結(jié)算延遲導(dǎo)致中報(bào)下降,但不改全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。上半年軟件收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng),金華威收入翻倍增長(zhǎng),業(yè)績(jī)下降主要因?yàn)楣炯訌?qiáng)了在電信和聯(lián)通的投入導(dǎo)致費(fèi)用增長(zhǎng),但相關(guān)項(xiàng)目結(jié)算延遲導(dǎo)致收入未能確認(rèn)。且公司季節(jié)性明顯,收入主要集中在三、四季度確認(rèn),上半年占比較小,因此結(jié)算延遲導(dǎo)致的中報(bào)下降并不改變?nèi)甑臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。
大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)持續(xù)落地。公司與電信合作,在8省1市展開(kāi)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè),對(duì)內(nèi)實(shí)現(xiàn)開(kāi)源平臺(tái)對(duì)傳統(tǒng)小型機(jī)的進(jìn)口替代,減少運(yùn)營(yíng)商投入;對(duì)外幫助電信實(shí)現(xiàn)基于大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)。同時(shí),天翼客服的業(yè)務(wù)值得關(guān)注,目前天翼客服用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到500萬(wàn),天源迪科(300047,股吧)依托大數(shù)據(jù)能力有可能與電信在天翼客服上深入合作。除電信外,天源迪科還在互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、金融等多個(gè)領(lǐng)域啟動(dòng)基于大數(shù)據(jù)的合作,大數(shù)據(jù)正在助力公司業(yè)務(wù)前端化,模式C化。隨著大數(shù)據(jù)等新業(yè)務(wù)的持續(xù)落地,公司價(jià)值將獲重估。
金華威快速增長(zhǎng),手游有所突破。上半年金華威發(fā)展迅猛,收入翻倍增長(zhǎng),高增長(zhǎng)趨勢(shì)下半年有望延續(xù)。手游業(yè)務(wù)有所突破,自研的游戲已在小米平臺(tái)測(cè)試,測(cè)試結(jié)果超出公司預(yù)期,建議后續(xù)關(guān)注游戲正式上線后的流水情況。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展,隨著大數(shù)據(jù)等新業(yè)務(wù)的持續(xù)落地,公司價(jià)值將獲重估。并且公司明確了“內(nèi)生+外延”的雙軌發(fā)展路徑,外延拓展在9月20日的時(shí)間點(diǎn)后重啟的概率較大。預(yù)計(jì)14-16年EPS為0.50/0.65/0.85元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)14年僅25倍,被明顯低估,維持“強(qiáng)烈推薦-A”,若股價(jià)因短期業(yè)績(jī)出現(xiàn)調(diào)整將是介入良機(jī),目標(biāo)價(jià)15元,中長(zhǎng)期看好。招商證券
華勝天成（600410） 實(shí)現(xiàn)云計(jì)算服務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展
華勝天成(600410,股吧)9月18日公告稱，公司"云悅服務(wù)"團(tuán)隊(duì)和阿里巴巴在2014年5月份開(kāi)始接觸，并洽談與阿里云計(jì)算平臺(tái)合作事宜，于2014年8月份加入云合計(jì)劃，正式成為阿里云的首批認(rèn)證服務(wù)商。
"云悅服務(wù)"是公司旗下控股子公司天津華勝天成軟件技術(shù)有限公司研發(fā)的IT運(yùn)維產(chǎn)品，該產(chǎn)品為客戶建立專業(yè)的在線IT運(yùn)維服務(wù)中心，目標(biāo)客戶群是國(guó)內(nèi)中小型IT企業(yè)。預(yù)計(jì)本次合作不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊憽?/p>
受此消息影響，華勝天成昨日上漲2.62%，最新收盤(pán)價(jià)為14.89元。
業(yè)績(jī)方面，2014年1月份至6月份公司累計(jì)簽訂合同27.01億元，同比增長(zhǎng)1.66%。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流-13105.94萬(wàn)元，較上年同比增加4436.64萬(wàn)元，虧損幅度有所改善，虧損原因一方面由于公司業(yè)務(wù)仍處于轉(zhuǎn)型過(guò)渡期，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入額不足以滿足公司新業(yè)務(wù)投入對(duì)資金的增長(zhǎng)需求；另一方面公司業(yè)務(wù)項(xiàng)目實(shí)施周期長(zhǎng)，銷(xiāo)售回款主要集中分布在下半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流在上半年均為負(fù)值。
值得注意的是，公司出資3500萬(wàn)元成立北京新云系統(tǒng)科技有限責(zé)任公司(占70%)，主要從事基于LinuxonPower相關(guān)的硬件和軟件產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售。同時(shí)，華勝天成、郝莊嚴(yán)共同與IBM簽署同意投資框架協(xié)議，在滿足一定條件的基礎(chǔ)上，由IBM對(duì)擬設(shè)立的北京新云系統(tǒng)科技有限責(zé)任公司以現(xiàn)金方式增資1200萬(wàn)元。另外，公司累計(jì)回購(gòu)并注銷(xiāo)417.88萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)股票。
上海證券表示，考慮到公司穩(wěn)定的核心業(yè)務(wù)、快速發(fā)展的軟件及專業(yè)服務(wù)市場(chǎng)，以及目前公司實(shí)現(xiàn)云計(jì)算服務(wù)戰(zhàn)略新發(fā)展的預(yù)期，首次對(duì)公司的投資評(píng)級(jí)為未來(lái)6個(gè)月"增持"。
小商品城（600415） 擁有三大市場(chǎng)集群
小商品城(600415,股吧)近期漲幅顯著，昨日上漲3.07%，最新收盤(pán)價(jià)為6.72元。
2012年7月份，公司與阿里巴巴集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏，在電子商務(wù)領(lǐng)域建立穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司支持經(jīng)營(yíng)戶到天貓進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售，并在其外貿(mào)平臺(tái)開(kāi)展外貿(mào)電子商務(wù)。公司負(fù)責(zé)建設(shè)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)園，通過(guò)政策手段鼓勵(lì)阿里巴巴、天貓及其他平臺(tái)上經(jīng)營(yíng)的電子商務(wù)企業(yè)到義烏電子商務(wù)
產(chǎn)業(yè)園入駐，加快形成電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)基地。阿里巴巴負(fù)責(zé)為經(jīng)營(yíng)戶提供服務(wù)、引導(dǎo)和推廣，培訓(xùn)及其他方面的支持。
公司擁有國(guó)際商貿(mào)城、篁園市場(chǎng)、賓王市場(chǎng)三大市場(chǎng)集群，現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)面積260萬(wàn)平方米，日均客流量20萬(wàn)左右人次，是國(guó)內(nèi)最大的小商品集散中心、信息中心、外貿(mào)出口基地之一，并發(fā)展為在國(guó)際上具有一定影響力的外向型市場(chǎng)，是國(guó)際小商品的流通、研發(fā)、展示中心，集聚國(guó)內(nèi)外名牌產(chǎn)品達(dá)數(shù)萬(wàn)個(gè)。2014年公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃目標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入39.95億元，利潤(rùn)總額4.83億元。
業(yè)績(jī)方面，公司預(yù)計(jì)2014年1月份至9月份凈利潤(rùn)同比下降約50%或以上。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要系篁園、四區(qū)及五區(qū)部分區(qū)塊商位降租；2013年12月份投入運(yùn)營(yíng)的皇冠假日酒店與義西生產(chǎn)資料市場(chǎng)處于培育期本期處于虧損狀態(tài)；融資規(guī)模同比增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加。
浙商證券表示，考慮到公司目前正在加速實(shí)體市場(chǎng)與網(wǎng)上市場(chǎng)融合，其有形+無(wú)形市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略思路日漸清晰，維持"增持"評(píng)級(jí)。
華聯(lián)股份（000882） 業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)
華聯(lián)股份(000882,股吧)近期漲勢(shì)顯著，8月份以來(lái)至今累計(jì)上漲21.61%，最新收盤(pán)價(jià)為3.77元。
2014年2月份，公司與阿里巴巴簽署合作框架協(xié)議，雙方擬建立O2O合作關(guān)系。公司與阿里巴巴此次合作首個(gè)啟動(dòng)項(xiàng)目將在公司下屬北京萬(wàn)柳購(gòu)物中心試運(yùn)行，并將視合作情況逐步推廣到其他項(xiàng)目。阿里巴巴將為公司及下屬公司提供企業(yè)O2O業(yè)務(wù)，逐步與公司在流量、營(yíng)銷(xiāo)、會(huì)員、數(shù)據(jù)、支付等層面展開(kāi)合作。
本次合作力圖充分發(fā)揮雙方在各自領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，公司將嘗試通過(guò)電商平臺(tái)提高整體運(yùn)營(yíng)效率、降低運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)一步增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。公司與阿里巴巴在O2O領(lǐng)域相關(guān)的發(fā)展策略目前仍在積極探索中，具體的合作模式尚未確定。作為對(duì)新經(jīng)濟(jì)模式的探索，本次合作對(duì)公司本年度財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果不構(gòu)成重大影響。
公司主要從事購(gòu)物中心的運(yùn)營(yíng)和管理，經(jīng)營(yíng)定位為社區(qū)型購(gòu)物中心。
光大證券(601788,股吧)表示，隨著收入來(lái)源、費(fèi)用枷鎖等核心驅(qū)動(dòng)邏輯的理順，公司將從過(guò)去數(shù)年的績(jī)差狀態(tài)中反轉(zhuǎn)。參照可比企業(yè)SPG的估值體系并給予折價(jià)，公司的長(zhǎng)期市值空間在200億元以上，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注。
信雅達(dá)（600571）:市場(chǎng)未解讀微信營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)收入增速接近100%
投資者對(duì)科匠所處行業(yè)高增長(zhǎng)解讀不足。信雅達(dá)(600571,股吧)以發(fā)行股票和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)科匠信息75%股權(quán)。我們認(rèn)為通過(guò)并購(gòu)科匠信息,公司能夠提升為金融行業(yè)客戶服務(wù)的能力。科匠信息于2014年推出“微匠”平臺(tái),其主要業(yè)務(wù)是基于微信為企業(yè)提供軟件開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)、培訓(xùn)、推廣的一體化解決方案。
自上線以來(lái),“微匠”平臺(tái)累積用戶數(shù)超過(guò)10萬(wàn)。投資者對(duì)其行業(yè)解讀不足。
微信移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域收入增速接近100%。微匠的業(yè)務(wù)與點(diǎn)點(diǎn)客、微盟類(lèi)似。根據(jù)我們對(duì)該領(lǐng)域第一名點(diǎn)點(diǎn)客(430177.OC)調(diào)研,2013年點(diǎn)點(diǎn)客營(yíng)業(yè)收入達(dá)到6800萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)912萬(wàn)元,較2012年分別同比增長(zhǎng)93%和106%,我們預(yù)計(jì)2014-2015年公司利潤(rùn)增速約100%。根據(jù)媒體報(bào)道,領(lǐng)域第二名微盟2013年9月啟動(dòng)代理商計(jì)劃,2013年底商戶達(dá)10萬(wàn)。根據(jù)微盟網(wǎng)站,當(dāng)前商戶數(shù)已達(dá)77萬(wàn)。商戶數(shù)與公司收入正相關(guān),可推測(cè)2014年收入增速超過(guò)100%。根據(jù)微信官方最新的數(shù)據(jù)顯示,公眾賬號(hào)數(shù)量累計(jì)達(dá)到580多萬(wàn),并且以每月1.5萬(wàn)用戶數(shù)的速度增長(zhǎng)。用戶滲透率提升伴隨行業(yè)收入增速,信雅達(dá)實(shí)質(zhì)通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入收入增長(zhǎng)更快的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
預(yù)計(jì)此并購(gòu)僅為開(kāi)端,將延續(xù)優(yōu)質(zhì)方向和協(xié)同。藍(lán)色互動(dòng)優(yōu)勢(shì)在設(shè)計(jì)產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)化、更加貼近用戶,主要案例包括為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)開(kāi)發(fā)移動(dòng)微信第三方平臺(tái),該平臺(tái)具有查詢、轉(zhuǎn)賬、繳費(fèi)、信用卡、理財(cái)產(chǎn)品、第三方存管等多項(xiàng)服務(wù)。收購(gòu)藍(lán)色互動(dòng),有助于信雅達(dá)向長(zhǎng)期客戶推廣金融IT業(yè)務(wù)。信雅達(dá)擁有國(guó)有銀行、股份制銀行、城商行的優(yōu)質(zhì)金融客戶資源和豐富行業(yè)信息化經(jīng)驗(yàn)。
預(yù)計(jì)信雅達(dá)不會(huì)滿足于此,圍繞金融IT開(kāi)始優(yōu)質(zhì)方向和業(yè)務(wù)協(xié)同僅為開(kāi)端。
發(fā)展金融風(fēng)險(xiǎn)管控、金融信息安全、金融數(shù)據(jù)挖掘是常見(jiàn)的新業(yè)務(wù)方向。
維持盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)。暫未計(jì)入科匠的利潤(rùn),預(yù)計(jì)公司2014-2016年收入分別為11.6、14.0和16.3億元,凈利潤(rùn)分別為1.2、1.6和2.0億元,每股收益分別為0.61、0.78和0.96元。偏低的市盈率和高行業(yè)地位襯托投資機(jī)會(huì)。 申銀萬(wàn)國(guó)
三五互聯(lián)（300051）：市場(chǎng)擴(kuò)張巨大 估值偏高
我們認(rèn)為,未來(lái)5年,SaaS模式將對(duì)計(jì)算機(jī)軟件和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。SaaS的市場(chǎng)規(guī)模將高速增長(zhǎng),三五互聯(lián)(300051,股吧)作為該領(lǐng)域的先行者,能夠分享行業(yè)高速發(fā)展的蛋糕,但同時(shí)也將面臨傳統(tǒng)的軟件龍頭,以及實(shí)力雄厚的后入者的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)。
跑馬圈地的戰(zhàn)略導(dǎo)致公司的期間費(fèi)用快速增長(zhǎng),我們預(yù)期全年公司的期間費(fèi)用將繼續(xù)大幅增長(zhǎng),對(duì)凈利潤(rùn)造成較為沉重的負(fù)擔(dān)。我們預(yù)計(jì)東華軟件(002065,股吧)2010年到2012年的每股收益分別為0.49元、0.59元和0.92元。根據(jù)在A股上市的計(jì)算機(jī)軟件和互聯(lián)網(wǎng)公司的2010年動(dòng)態(tài)市盈率水平以及未來(lái)3年三五互聯(lián)的成長(zhǎng)性,我們給予三五互聯(lián)48倍的10年動(dòng)態(tài)市盈率,對(duì)應(yīng)2010年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),我們認(rèn)為,公司合理的股價(jià)為:23.52元,給予“觀望”的投資評(píng)級(jí)。（華泰證券(601688,股吧)馬仁敏）
世紀(jì)鼎利（300050）:網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，布局互聯(lián)網(wǎng)教育
網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇，下半年有望進(jìn)一步回暖。公司自去年4季度開(kāi)始，收入恢復(fù)增長(zhǎng)，雖然2季度收入增速較1季度有所放緩，但凈利潤(rùn)顯著增加，這與市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)優(yōu)行業(yè)逐步復(fù)蘇的判斷一致。從具體的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，上半年公司無(wú)線網(wǎng)優(yōu)產(chǎn)品增長(zhǎng)83.51%，一改2010年之后逐年下滑的趨勢(shì)，但這這種高增長(zhǎng)是建立在去年同期低基數(shù)的基礎(chǔ)上的，相比11和12年，營(yíng)收增幅并不高，距離2010年的高點(diǎn)更有較大差距，同時(shí)由于網(wǎng)優(yōu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上半年公司的移動(dòng)網(wǎng)優(yōu)服務(wù)收入還有10.53%的下滑。由此可以看出，網(wǎng)優(yōu)行業(yè)整體仍處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，不過(guò)由于中國(guó)3G/4G網(wǎng)絡(luò)特有的負(fù)責(zé)環(huán)境，下半年隨著運(yùn)營(yíng)商4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的進(jìn)一步展開(kāi)，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化需求將明顯提升。目前公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，在行業(yè)即將步入高景氣周期的大背景下，我們對(duì)公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速保持樂(lè)觀。
毛利率穩(wěn)步提升，費(fèi)用控制效果顯著。公司上半年綜合毛利率為42.09%，較去年同期大幅提高近5個(gè)百分點(diǎn)，這一方面得益于4G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化產(chǎn)品剛上市，毛利率較高；另一方面，公司近幾年持續(xù)的研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展初見(jiàn)成效，公司的感知類(lèi)、信令類(lèi)、網(wǎng)管類(lèi)等新的高毛利網(wǎng)優(yōu)產(chǎn)品逐漸打開(kāi)市場(chǎng)，連續(xù)兩年保持高增速，使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善，毛利率穩(wěn)步提高。此外，在更換領(lǐng)導(dǎo)層后，公司加強(qiáng)了內(nèi)部治理。為應(yīng)對(duì)行業(yè)的景氣度下行，公司在去年中報(bào)和年報(bào)中均單獨(dú)提出提升管理水平和完善內(nèi)部控制的目標(biāo)，今年以來(lái)隨著收入的改善，公司費(fèi)用控制效果逐步顯現(xiàn)，三費(fèi)支出均有所下降。其中銷(xiāo)售費(fèi)用下降23.17%，費(fèi)用率較上年同期降低9.55個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用營(yíng)收占比29.12%，也同比也下降8.41個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司總體期間費(fèi)用率下降18.57個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)合毛利率的改善，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。
增強(qiáng)資本運(yùn)作力度，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)教育等新興領(lǐng)域。公司管理層將結(jié)合自身技術(shù)積累和能力，積極探索在信息技術(shù)領(lǐng)域的拓展機(jī)作為全年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一，7月30日公司公告了擬以增發(fā)+現(xiàn)金收購(gòu)上海智翔信息100%股份的事項(xiàng)，準(zhǔn)備進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域。我們認(rèn)為公司的外延式拓展，有利于改變傳統(tǒng)網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)過(guò)分依賴運(yùn)營(yíng)商投資、業(yè)績(jī)波動(dòng)大的弊端，從而保持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，同時(shí)進(jìn)入增長(zhǎng)潛力大的新領(lǐng)域也有利于提升公司估值。
盈利預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)提示:
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，下半年隨著4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的需求將會(huì)進(jìn)一步提升，行業(yè)景氣度的上行對(duì)公司構(gòu)成明顯利好。同時(shí)，公司更換領(lǐng)導(dǎo)層后通過(guò)組織構(gòu)架和產(chǎn)品調(diào)整，費(fèi)用控制效果顯著，隨著收入的提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望加速。在業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，公司通過(guò)外延并購(gòu)，積極拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)，長(zhǎng)期看有利于提升市場(chǎng)估值。綜上，我們給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2014~2015年EPS為0.16和0.24。山西證券
金證股份(600446,股吧)（600446）:維持全年樂(lè)觀預(yù)期,互聯(lián)網(wǎng)證券將突破成長(zhǎng)邊界
互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)業(yè)務(wù)有望突破公司成長(zhǎng)邊界。騰訊8.08億的活躍用戶量和聚合股民的能力為平臺(tái)發(fā)展提供用戶保障,而公司具備最為豐富的互聯(lián)網(wǎng)金融IT開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn),二者聯(lián)手將實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。此外,平臺(tái)盈利模式清晰,公司將對(duì)證券公司業(yè)務(wù)收入抽成,并與騰訊五五分成。平臺(tái)上線初期將以積累用戶為主要目標(biāo),前期收入主要為開(kāi)戶收入分成;待用戶積累到一定規(guī)模以后,將通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售、股權(quán)質(zhì)押貸款等增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收,保守預(yù)計(jì)3年后,有望為金證帶來(lái)近2億元的凈利增厚。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)50元。平安證券
銀之杰（300085）：開(kāi)銀行信息化先河,大數(shù)據(jù)布局征信、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)
11月7日銀之杰(300085,股吧)攜手片仔癀(600436,股吧)進(jìn)軍電商平臺(tái),雙方合資成立O2O 大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái),推進(jìn)電商領(lǐng)域發(fā)展。銀之杰收購(gòu)億美軟通后大數(shù)據(jù)技術(shù)領(lǐng)先,結(jié)合公司技術(shù)、平臺(tái)建設(shè)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)已成型。公司不斷創(chuàng)新,在票聯(lián)業(yè)務(wù)(全國(guó)首家)、布局征信之后,開(kāi)啟大健康電商平臺(tái)的模式,為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)來(lái)源,持續(xù)看好銀之杰。銀行信息化趨勢(shì)明確,對(duì)IT 投入的增加將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的可觀收入:在互聯(lián)網(wǎng)、金融脫媒、利率市場(chǎng)化的驅(qū)使下,銀行未來(lái)的發(fā)展方向是信息化、自動(dòng)化:1)傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)(尤其是對(duì)公業(yè)務(wù))的自動(dòng)化;2)數(shù)據(jù)化管理應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn);3)發(fā)展電子銀行系統(tǒng),滲透互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。銀行面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊必將加大對(duì)IT 投入,行業(yè)整體IT投入占凈利潤(rùn)的比例不到3%。作為利潤(rùn)最高的一個(gè)行業(yè),如果銀行增加1%的凈利潤(rùn)投入,對(duì)銀行信息化產(chǎn)業(yè)鏈則意味著150億元的收入增量,發(fā)展空間巨大!
全國(guó)首家開(kāi)通票聯(lián)通業(yè)務(wù),推廣后有望提升公司業(yè)績(jī):目前銀行對(duì)私業(yè)務(wù)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化,未來(lái)將“銀聯(lián)”模式復(fù)制到“票聯(lián)”模式將會(huì)為銀行的對(duì)公業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大飛躍。公司“票聯(lián)通”項(xiàng)目于9月12日正式開(kāi)通,開(kāi)啟國(guó)內(nèi)銀行對(duì)公業(yè)務(wù)自動(dòng)化的先河。該業(yè)務(wù)需要對(duì)接銀行的結(jié)算系統(tǒng),并且對(duì)支票識(shí)別技術(shù)有較高的門(mén)檻要求。票聯(lián)金融公司是銀之杰和深圳聯(lián)合金融(由深圳金融電子結(jié)算中心發(fā)起成立,其上級(jí)管理機(jī)構(gòu)為中國(guó)人民銀行深圳中心支行)共同出資設(shè)立。公司受益于票聯(lián)公司的股東背景和銀行影像技術(shù)和客戶基礎(chǔ),預(yù)計(jì)3年后貢獻(xiàn)5000萬(wàn)元利潤(rùn)。
積極布局大數(shù)據(jù),征信+精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)成長(zhǎng)空間巨大:公司收購(gòu)億美軟通后積累了大量的移動(dòng)商務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)。《征信機(jī)構(gòu)管理辦法》去年出臺(tái)后,央行對(duì)征信市場(chǎng)化持正面態(tài)度,已在牌照審批階段。銀之杰發(fā)起設(shè)立了華道征信公司,我們認(rèn)為其有望率先獲得征信牌照。億美軟通與片仔癀簽署合作發(fā)展O2O 大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái),億美軟通大數(shù)據(jù)技術(shù)、銀之杰技術(shù)平臺(tái)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)、片仔癀在醫(yī)藥行業(yè)的專業(yè)水準(zhǔn)和產(chǎn)品三箭齊發(fā)實(shí)現(xiàn)交叉營(yíng)銷(xiāo),開(kāi)辟全新的電商業(yè)務(wù)模式,帶來(lái)新的利潤(rùn)來(lái)源。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司14、15年EPS 分別為0.07元、0.49元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)15年P(guān)E 為57倍,市值僅67億左右。1)后續(xù)市值有較大上升空間,考慮其在電商平臺(tái)交叉營(yíng)銷(xiāo)的創(chuàng)新發(fā)展,公司85億市值左右較為合理;2)對(duì)比同業(yè),銀之在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先,創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速,未來(lái)在多個(gè)藍(lán)海空間巨大,應(yīng)給予可比公司估值區(qū)間的上限(69倍15PE)。維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí),給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)33.86元,對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E69倍。海通證券
安碩信息（300380）:募投影響當(dāng)期利潤(rùn),未來(lái)發(fā)展可期
三、四季度進(jìn)入公司收入和利潤(rùn)確認(rèn)的高峰期,三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好,募投項(xiàng)目計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用影響當(dāng)期利潤(rùn)。第三、四季度尤其是年末通常是公司客戶支付的高峰期,公司第三季度的營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)139.53%和149.75%的高速增長(zhǎng),表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)景氣度高,全年及未來(lái)的業(yè)績(jī)可期。公司管理費(fèi)用較上期增加93.85%,主要系募投項(xiàng)目的推進(jìn)均計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用,進(jìn)而影響當(dāng)期利潤(rùn)。
銀行業(yè)處于大變革時(shí)期,銀行IT迎來(lái)發(fā)展曙光。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、利率市場(chǎng)化和互聯(lián)網(wǎng)金融三重因素的作用下,銀行業(yè)正處于大顛覆、大變革時(shí)期。大變革往往蘊(yùn)藏著大機(jī)遇,傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)亟待創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型,提高IT重視程度、加大IT投入力度成為行業(yè)共識(shí),在自主可控的背景下,國(guó)內(nèi)銀行IT供應(yīng)商迎來(lái)前所未有的機(jī)遇。同時(shí),商業(yè)模式的創(chuàng)新有望攫取更大的行業(yè)變革紅利。
橫向客戶復(fù)制與縱向業(yè)務(wù)延伸是公司未來(lái)成長(zhǎng)方向。公司當(dāng)前的主要客戶是股份制銀行和城商行等,未來(lái)公司將向村鎮(zhèn)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及泛金融機(jī)構(gòu)三大市場(chǎng)延伸,并搭建面向中小客戶的云平臺(tái);同時(shí),信貸管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)是公司當(dāng)前的主要業(yè)務(wù),公司未來(lái)將進(jìn)一步拓展商業(yè)智能和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù),尤其是征信市場(chǎng),公司已經(jīng)成立子公司進(jìn)軍這個(gè)千億藍(lán)海市場(chǎng)。
預(yù)測(cè)公司14/15年EPS分別為0.74/0.99元,給予6-12個(gè)月65元目標(biāo)價(jià),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 宏源證券
中科金財(cái)（002657）:互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域再次擴(kuò)大
本次交易實(shí)現(xiàn)互利雙贏。中科商務(wù)主要從事移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展,本次關(guān)聯(lián)交易主要是利用中科商務(wù)在電子商務(wù)領(lǐng)域豐富的運(yùn)營(yíng)及實(shí)施經(jīng)驗(yàn),滿足中科環(huán)嘉在電子商務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)需求,為其構(gòu)建專業(yè)、完善的再生資源收購(gòu)服務(wù)體系、運(yùn)營(yíng)服務(wù)體系及多元化的交易結(jié)算系統(tǒng),交易對(duì)雙方可實(shí)現(xiàn)雙贏。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合誕生中科環(huán)嘉。中科環(huán)嘉由中科金財(cái)(002657,股吧)與環(huán)嘉集團(tuán)于2014年11月共同出資成立,主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)上貿(mào)易代理;貨物進(jìn)出口;國(guó)內(nèi)貨運(yùn)代理;項(xiàng)目投資;再生資源技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)等。由于環(huán)嘉集團(tuán)是從事環(huán)保循環(huán),再生資源行業(yè)綜合利用的國(guó)際化企業(yè),我們推斷中科環(huán)嘉的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍與再生資源行業(yè)的交易、服務(wù)相關(guān)。
可再生資源行業(yè)線上交易規(guī)模潛力巨大。根據(jù)《2014中國(guó)再生資源行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》顯示,2013年我國(guó)九個(gè)主要品種回收總量1.64億噸,同比增長(zhǎng)2.5%;九個(gè)主要品種回收總值5716億元,同比增長(zhǎng)5.6%。而我國(guó)可再生資源行業(yè)的交易規(guī)模則在2萬(wàn)億元以上,如果線上交易規(guī)模占比達(dá)到10%,則交易規(guī)模超過(guò)2千億元,空間巨大。
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)布局值得期待。中科金財(cái)主營(yíng)業(yè)務(wù)為銀行IT,而環(huán)嘉集團(tuán)是從事再生資源行業(yè)綜合利用的龍頭企業(yè),考慮到可再生資源行業(yè)線上交易規(guī)模的潛在成長(zhǎng)空間巨大,中科金財(cái)借助中科環(huán)嘉切入可再生資源行業(yè)線上交易的概率較大,未來(lái)有望衍生出多種金融服務(wù)模式,公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)布局有望再次完善。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)85元。暫不考慮公司并購(gòu)業(yè)績(jī)?cè)龊裼绊?根據(jù)公司最新經(jīng)營(yíng)狀況,我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.59、0.73和0.93元。我們認(rèn)為對(duì)于公司EPS按照重組完成后備考業(yè)績(jī)估計(jì)更為合理,公司14-16年備考EPS分別為1.00、1.21和1.50元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)85元。平安證券
新南洋(600661,股吧)（600661）:昂立科技并表在即，國(guó)內(nèi)綜合教育服務(wù)龍頭隱現(xiàn)
中報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期。公司14H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.73億，同比增長(zhǎng)5.47%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為404.8.萬(wàn)，同比增長(zhǎng)48.03%；扣非后歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為103.7萬(wàn)，同比下降42.38%，EPS為0.0233元，略超預(yù)期。加權(quán)平均ROE為1.16，較去年同期增加0.32個(gè)百分點(diǎn)。14年7月31日，昂立科技100%股權(quán)過(guò)戶手續(xù)及相關(guān)工商登記已完成，預(yù)計(jì)于14Q3并表，三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將發(fā)生大幅變動(dòng)。
原有教育與服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，股權(quán)投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊９局袌?bào)收入結(jié)構(gòu)中，教育與服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.91億，同比增長(zhǎng)5.77%；毛利率為23.02%，同比增加1.73個(gè)百分點(diǎn)；精密制造實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5599萬(wàn)，同比增長(zhǎng)0.88%，毛利率為24.51%，同比增加7.75個(gè)百分點(diǎn)；數(shù)字電視運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2046.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)2.51%，同比增加5.67個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司持有18.17%的交大昂立(600530,股吧)股權(quán)，貢獻(xiàn)權(quán)益凈利潤(rùn)456.81萬(wàn)。我們認(rèn)為，上市公司原有三項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利能力欠佳，依靠交大昂立股權(quán)投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚活A(yù)判校辦企業(yè)體制下短期原有資產(chǎn)剝離可能性較小；新資產(chǎn)注入后，原有資產(chǎn)對(duì)上市公司影響較小。
昂立科技并表在即，優(yōu)質(zhì)教育培訓(xùn)資產(chǎn)提升盈利能力。公司公告7月31日昂立科技100%股權(quán)過(guò)戶手續(xù)及相關(guān)工商登記已完成，預(yù)計(jì)下季度并表，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合接近尾聲。昂立科技作為國(guó)內(nèi)K12教育培訓(xùn)龍頭之一，有望借力A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)。我們認(rèn)為，昂立科技未來(lái)成長(zhǎng)路徑分為橫向擴(kuò)張和縱向挖潛。第一，橫向擴(kuò)張。1.直營(yíng)校加速擴(kuò)張。上海及周邊江浙滬教育培訓(xùn)市場(chǎng)空間廣闊，公司上市后有望加速直營(yíng)校拓展，搶占市場(chǎng)份額。2.加盟校加強(qiáng)整合。公司多年積累覆蓋全國(guó)加盟校體系（特別在基層城市），有望借力上市平臺(tái)推動(dòng)加盟校整合，潛力巨大。3.優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并購(gòu)整合。萬(wàn)億教育培訓(xùn)市場(chǎng)集中度極低，優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的眾多，公司有望依靠A股優(yōu)質(zhì)融資平臺(tái)率先進(jìn)行并購(gòu)整合。第二，縱向挖潛。1.體制改善推動(dòng)盈利能力提升。作為校辦企業(yè)轉(zhuǎn)制公司，當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率顯著低于行業(yè)平均水平，上市后體制激勵(lì)機(jī)制改善有望推動(dòng)經(jīng)營(yíng)效率提升。2.強(qiáng)教育產(chǎn)品化能力推動(dòng)未來(lái)業(yè)務(wù)放量。公司具備教育內(nèi)容產(chǎn)品化隱性變現(xiàn)能力，公司擁有強(qiáng)研發(fā)能力，團(tuán)隊(duì)、版權(quán)、動(dòng)畫(huà)等內(nèi)容積累已久，培育期產(chǎn)品眾多。我們認(rèn)為，教育產(chǎn)業(yè)鏈中教育內(nèi)容是核心，內(nèi)容研發(fā)投入積累高額無(wú)形資產(chǎn)，未來(lái)有望通過(guò)全渠道進(jìn)行產(chǎn)品變現(xiàn)。申銀萬(wàn)國(guó)
科大訊飛（002230）:智能家庭時(shí)代撲面而來(lái)
訊飛語(yǔ)音云全面升級(jí)。由“云+端+后臺(tái)大數(shù)據(jù)分析”組成，獨(dú)家具備方言識(shí)別、高抗噪語(yǔ)音識(shí)別、個(gè)性化識(shí)別、人臉識(shí)別、手勢(shì)識(shí)別、聲紋識(shí)別等創(chuàng)新功能。
人臉識(shí)別來(lái)了!公司與香港中文大學(xué)湯曉鷗教授及其團(tuán)隊(duì)合作，將國(guó)際頂尖人臉識(shí)別技術(shù)應(yīng)用于訊飛語(yǔ)音云，識(shí)別率99.15%，比肉眼更準(zhǔn)確!“超腦”計(jì)劃震撼公布!訊飛超腦計(jì)劃即讓機(jī)器像人腦一樣做到學(xué)習(xí)和思考，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)機(jī)器從“能聽(tīng)會(huì)說(shuō)”到理解會(huì)思考的跨越。“超腦計(jì)劃”聚集了來(lái)自語(yǔ)音及語(yǔ)言國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室、清華大學(xué)、加拿大約克大學(xué)等10多位人工智能領(lǐng)域頂級(jí)專家，致力于人工智能的探索和應(yīng)用。
訊飛智能音箱正式發(fā)布。公司與中國(guó)移動(dòng)聯(lián)合推出的全新智能硬件產(chǎn)品—訊飛智能音箱整合了公司的智能語(yǔ)音技術(shù)和中移動(dòng)的正版音樂(lè)資源。在智能交互方面，訊飛智能音箱首家實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音、哼唱和原聲搜索“三合一”功能。
投資建議:從人機(jī)交互到以人為中心的自然交互，從智能語(yǔ)音到人工智能，公司未來(lái)不僅是一家語(yǔ)音軟件企業(yè)，還將是中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者之一。預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.58、0.93和1.38元，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)35元。安信證券
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