各大業(yè)務(wù)口淡季或成Q2業(yè)績虧損主要原因？

2019財年Q2，歸屬于新東方的凈虧損約為2600萬美元，去年同期凈利潤約為400萬美元。

仔細解讀會發(fā)現(xiàn)，本次虧損或許屬于正常現(xiàn)象。新東方2019財年第二季度的起止時間為2018年9月1日到2018年11月30日，據(jù)了解，這是各個業(yè)務(wù)口的一個淡季。

筆者了解到，新東方整個財年的四個季度業(yè)績組合中，對國外考試業(yè)務(wù)、大學(xué)生業(yè)務(wù)、K12來說，第一季度都是旺季，第二季度是淡季，三、四季度是K12的旺季。所以對于本次虧損，新東方內(nèi)部也許并沒有像外界猜測得那么焦慮。

對比往年的業(yè)績，新東方在2018財年Q2，實現(xiàn)歸屬于新東方的凈利潤為400萬美元，同比下降58.7%，到了2018財年Q3，歸屬于新東方的凈利潤約為6800萬美元。

根據(jù)之前新東方財報會上披露的信息，2019財年Q2新東方的線下語言培訓(xùn)和考試輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的Non-GAAP經(jīng)營利潤率和教室利用率均與去年同期持平。傳統(tǒng)的學(xué)校業(yè)務(wù)在本季度Non-GAAP的利潤率符合預(yù)期，同比下降1.7%來自于純在線、其他業(yè)務(wù)以及新業(yè)務(wù)的投入。

同時筆者觀察到，新東方線下教學(xué)點的擴展數(shù)量在2018財年Q1、Q2較少， Q3、Q4則有相對大的增長。因此在2019財年下半年，新東方面臨的利潤壓力相對上半年會減小。

在財報文件中，新東方給出的業(yè)績變化原因解釋稱，為了符合不提前收取超過三個月課程費用的新規(guī)定，新東方將春季學(xué)期分為了兩部分，本財季招收的學(xué)生數(shù)量和收取的費用僅覆蓋春季學(xué)期的上半學(xué)期。

同時遞延收入余額增加了約10%，增勢較緩，這也是因為新東方把春季學(xué)期的課程分為兩部分，所以在這個財季，新東方招收學(xué)生時，只收取了第一部分的學(xué)費。

“三化”可能將成新東方2019財年Q3、Q4重點

可以預(yù)見，2019財年Q3、Q4，新東方傳統(tǒng)的地面業(yè)務(wù)業(yè)績會上升，同時由于新業(yè)務(wù)依然在持續(xù)投入中，短期內(nèi)收入占比也許不會出現(xiàn)立竿見影的增長，但素質(zhì)教育、雙師及比鄰東方的外教小班業(yè)務(wù)等或許會得到發(fā)展的機會。

不久前，新東方董事長俞敏洪連發(fā)5封內(nèi)部信，彰顯了改革的決心，在2019財年接下來的季度，提高運營效率，通過標(biāo)準化、模塊化和系統(tǒng)化的流程，進行內(nèi)部的改革，或?qū)⒊蔀樾聳|方的一大業(yè)務(wù)重點。而且新東方的“三化”并不是從俞敏洪發(fā)出內(nèi)部信開始的，而是近幾年一直在持續(xù)進行，接下來應(yīng)該是全面、徹底地貫徹執(zhí)行。

據(jù)悉，在線上線下標(biāo)準化互動教學(xué)系統(tǒng)的投入方面，新東方上一財年的投入為7500萬美元，2019財年應(yīng)該會更多，達到9000萬美元到1億美元左右，而這部分可以通過學(xué)校產(chǎn)生的業(yè)務(wù)杠桿去覆蓋，投入更多來自總部。在“三化”的改革推進下，市場營銷和廣告費用顯然也要被控制在一定范圍內(nèi)。

從產(chǎn)品線來看，新東方下一財季的業(yè)績增長引擎仍然是K12，這部分增長更多地來自學(xué)生人次的增長。2019財年，新東方在優(yōu)能中學(xué)業(yè)務(wù)啟動了試點項目，統(tǒng)一教育內(nèi)容和教學(xué)方法。期內(nèi)成果逐漸顯現(xiàn)，該業(yè)務(wù)的學(xué)生留存率獲得提高。在公告中，新東方CEO周成剛表示，新東方將繼續(xù)維持對雙師模式和線上K12業(yè)務(wù)（即純線上教育平臺新東方在線Koolearn.com）新產(chǎn)品的戰(zhàn)略性投入。他認為，這些舉措將進一步激發(fā)三四線城市和偏遠地區(qū)的用戶需求，從而使新東方在這些地區(qū)的業(yè)務(wù)得到快速拓展。